오늘은 투자용어 하나를 공부해보려고 합니다. 아마 이 용어자체는 익숙하신 분들이 많으리라고 생각됩니다만, 무슨 뜻인지는 모르실거같네요. 오늘 알아볼 내용은 바로 테슬라요건 입니다.
테슬라 요건이란?
상장요건에 미달되지만 상장주관사가 추천하는 기업에 한하여 상장기회를 주는 특례제도. 2017년 도입되었으며 일정 시가총액을 갖추고 성장성을 인정받는다면 적자 기업도 코스닥에 상장할 수 있다. <출처 : 시사상식사전>
테슬라(TESLA)는 사실 일론 머스크가 CEO로 있는 미국의 전기자동차 제조기업입니다. (참고로 일론머스크는 아이언맨의 주인공인 토니스타크의 모티브가 된 인물이기도 하죠.) 이 회사는 2003년에 창립된 회사지만 창립 이후로 수년간 지속적인 적자를 보여왔습니다.
사실 주식시장에 회사를 상장하기 위해서는 몇가지 상장요건을 충족해야만 하는데요, 당시 테슬라는 적자를 면치 못했기 때문에 미국 증시에 상장할 수 없었습니다.
그러나, 테슬라는 예외적으로 적자를 보임에도 불구하고 미래가치와 성장가능성을 보고 상장심사를 통과할 수 있었습니다.
즉, 테슬라요건을 정리하자면, 현재가치로는 상장할 수 있는 자격조건에 미달되지만, 미래의 성장가능성 등을 살펴보았을 때 전망이 있다면 상장기회를 주는 제도입니다.
한국의 테슬라요건 알아보기
우리나라도 테슬라요건이 있습니다. 2017년 도입된 이 제도의 정확한 용어는 이익미실현기업 상장요건이지만, 편의상 테슬라 요건이라고 부르고 있습니다.
테슬라요건을 정리하면 아래와 같습니다.
< 이익미실현기업의 코스닥 상장요건 >
구 분 |
내 용 |
상장조건 |
상장주관사가 추천한 기업이 다음 둘 중 하나에 해당될 경우 ① 시가총액 500억원 이상, 매출액 30억원 이상, 직전 2년 평균매출액 증가율 20% 이상 ② 시가총액 500억원 이상, 공모 후 PBR(주당순자산가치 대비 공모가) 200% 이상 |
특징 |
증권사에 풋백옵션을 부여하여, 상장한 주식이 상장 후 3개월간 공모가 대비 90% 이하로 하락하면, 공모주관사는 공모가의 90%의 가격으로 투자자로부터 주식을 재매수해야 함. (투자자의 안전장치) |
※ 출처 : 신한금융투자 홈페이지 | |
상장조건은 위의 2가지 중 하나에 해당되면 상장신청을 할 수 있습니다. 요건을 자세히 보시면 아시겠지만, 회사의 영업이익이 흑자를 기록해야 한다는 요건은 어디에도 보이지 않죠. 즉, 적자인 기업이라도 일정 시가총액을 넘고, 매출액 기준을 넘거나 공모하였을 때 PBR 기준이 2배 이상일 경우에는 상장을 할 수 있습니다.
그런데, 사실 이 제도에는 한가지 문제점이 존재합니다. 위의 요건에 부합하더라도 상장주관사가 추천을 해야만 하는 것이죠. 이게 왜 문제가 되냐면.. 상장주관사의 결정이 매우 주관적일 수 있다는 것입니다. 주관사는 미래성장성을 보고 추천을 해야 할텐데, 기업의 잠재성을 판단할 수 있는 명확한 기준이 없습니다.
명확한 기준이 없다보니.. 주관사들은 아무 기업에게나 상장을 권유하여 이익을 챙길 수도 있습니다. 일종의 도덕적 해이죠. 아무 기업이나 테슬라요건으로 상장시켜놓고 공모가를 뻥튀기하여 이득을 챙기게 된다면, 결국 그 피해는 투자자들에게 고스란히 돌아가게 되는 것입니다.
이런 사태를 방지하기 위해 테슬라요건에는 '풋백옵션'이라는 추가적인 제도가 도입됩니다.
풋백옵션이란, 상장 후 3개월간의 주가가 공모가보다 10% 이상 떨어지게 된다면, 상장주관사가 공모가의 90% 가격으로 투자자들의 주식을 재매입해야 한다는 조건입니다.
이는 주관사의 무분별한 상장권유를 방지할 수 있으며, 투자자 입장에서는 손실리스크를 최소화할 수 있는 보호장치라고 할 수 있습니다. 안그래도 투자자들에게 이런 보호장치가 꼭 필요한게.. 테슬라요건은 적자기업을 대상으로 상장하기 때문에 다른 공모주들보다 리스크가 클수밖에 없기 때문이죠. (투자판단은 투자자의 몫이긴 합니다만..)
※ 국내 테슬라요건 1호 기업인 카페24의 주가, 출처 : 네이버증권
2017년 도입된 이 요건은 최근 딱 한번 적용된 적이 있습니다. 바로 '카페24'라는 기업을 상장할 때 적용되었습니다. 이 기업은 2016년까지 적자기업이었기 때문에, 일반적인 코스닥 상장요건에는 해당되지 않았지만, 테슬라요건을 적용하여 2018년 2월에 코스닥시장에 상장되었습니다. 상장 후 카페24의 주가는 계속 우상향하고있기 때문에, 풋백옵션은 적용되지 않을 가능성이 매우 높아보이네요.
카페24를 시작으로 앞으로도 많은 기업들이 이 테슬라요건을 통해 상장할거라고 생각이 듭니다. 잠재적으로 성장가능성이 있는 기업들에게 투자기회를 제공하는 것도 경제관점에서 보면 바람직한 일이라고 생각합니다.
마치며
오늘은 적자기업도 상장할 수 있는 테슬라요건에 대해 알아보았습니다. 투자자 입장에서 이 요건이 왜 필요한가? 라고 물으신다면 바로 풋백옵션 때문이라고 말씀드리고 싶네요. 만약 공모가 이하로 주가가 떨어지더라도 풋백옵션이 발동되어 여러분의 투자금을 최소한 90%는 보전할 수 있으니, 꽤나 괜찮은 조건이 아닐까 생각이 듭니다.
